[机构评论] 3月与贵金属市场关联的宏观经济概况

（本文节选自《Metals Focus 2024年4月贵金属月报》（中文版）2024年4月）

3月份全球宏观经济大环境变化甚微，全球金融市场情绪也保持稳健。3月份全球股市连续第五个月上行，其中标普500指数上涨3%。

3月初至4月初黄金也大幅上涨，期间迭创历史新高。截至2月份，其他贵金属的价格表现大幅跑输金价，但得益于市场对工业金属走强的信心持续改善，3月份期间也开始上涨，其中银价自2021年6月份以来首次触及27美元/盎司，铂价和钯价也首次实现月度上涨。

考虑到美联储在最近一次货币政策会议上调了2024年美国经济增长和通货膨胀预期，贵金属价格仍能上涨尤其引人注目。重要的是，虽然美联储仍称2024年可能会降息三次，但其3月份的利率点阵图暗示2025年降息次数将较之前的预期减少。预计2025年底时的政策利率中位数为3.9%，高于去年12月会议中预期的3.6%。

以上这些都显示金融市场参与者仍对下述情景持乐观预期：随着美国通胀率持续回落至美联储设定的目标值，美联储最终将更快速地降息。就黄金而言，由于全球地缘政治形势仍充满不确定性，中东地区冲突和俄乌战争升级的迹象交替出现，避险性买入仍踊跃。

虽然贵金属上涨动能强劲，但仍存在多个不确定因素。首先，近期黄金涨速很快导致一些投资者认为黄金已超买。其次，由于油价继续上涨，未来通胀上行的风险不容忽视。这可能导致投资者进一步调整对2024年降息前景的预期，进而引发短期内贵金属价格回调。

不过预计一旦新一轮降息周期开启且2025年进一步降息临近，2024年下半年金价或将显著回升，并将带动银价和铂价走高。