[机构评论] 3月铑价稳健上行

（本文节选自《Metals Focus 2024年4月贵金属月报》（中文版）2024年4月）

3月份铑开盘价为4,400美元/盎司，之后稳步小幅上涨，15日触及4,725美元/盎司，创2023年10月份（当时因轧空，铑价飙涨30%至5,500美元/盎司）之后新高。相较于去年10月份，本次铑价上涨可能更具可持续性。在因投资者获利了结而回落100美元后，铑价重拾涨势，月末报收于4,725美元/盎司。

经过多年大幅波动后，2023年6月底起铑价稳定下来，在4,000–5,000美元/盎司区间内震荡。庄信万丰公司公布的铑基价变动越来越小（目前仅为25美元），买卖价差也不断收窄，都反映出铑价波动率大幅下降。虽然因铑市场体量小，叠加市场参与者从事趋势交易，短期内铑价可能大幅上涨，但我们预计2024年铑价将基本维持窄幅震荡走势，从长期来看或将走低。

不同于铂金和钯金进口量显著增长的情形，2023全年美国铑净进口量都低迷，总量仅为13.7万盎司，为至少七年以来的最低水平。这部分反映出由于铑价高，很多应用领域内的企业都节约铑用量，还反映出由于国内需求放缓和投资者兴趣下降，铑出口量增加。

预计今年汽车业铑需求量将下降4%。电动汽车产量增长，汽车制造商继续节约铑用量，欧7排放法规严格性弱化且施行时间推迟等因素都将打压铑需求前景。

价格预测风险因素：中国玻璃生产企业的铑库存量仍高，任何大规模卖出都可能会打压铑价。此外，定于5月底举行的南非大选日益临近可能导致投资者防御性买入铑，带来地缘政治风险溢价。