[机构评论] 与贵金属市场相关联的宏观经济现状与展望

（本文节选自《Metals Focus 2024年5月贵金属月报》（中文版）2024年5月，标题由编者添加）

由于投资者既担忧地缘政治紧张局势加剧，又担忧利率将在更长时间内保持在较高水平的可能性加大，4月份全球金融市场波动率大幅上升。

在这一大背景下，4月份全球股市于六个月来首度下跌，其中标普500指数较上月下跌近3%。相比之下，除钯金外其他贵金属的价格虽然自高点回落，但截至月末仍都温和上涨。

由于地缘政治紧张局势未骤然加剧，投资者关注的焦点转向经济基本面并重新评估今年美国利率前景。鉴于2024年迄今美国通胀数据高于预期，金融市场已下调降息预期。作为例证，年初市场尚预期今年将累计降息125个基点，而目前的联邦基金利率期货价格显示今年仅会降息50个基点，迟至9月份才会首次降息。

虽然利率将在更长时间内保持在较高水平的前景支撑美元走强并打压贵金属价格，但到目前为止,尚未导致贵金属尤其是黄金和白银遭较大规模抛售。

贵金属价格走势较强部分归因于美国经济增长势头放缓，4月份制造业和服务业经济活动均收缩，劳动力市场也出现降温迹象。与此同时通胀仍顽固高企，再度引发对出现滞胀的担忧。

考虑到金银价格涨速颇快，加之战术性多头仓位上升，预计短期内金银价格可能会回调，夏季期间进一步下行的可能性也不能被排除。不过一旦新一轮降息周期开启且2025年进一步降息的可能性增大，2024年后期金价有望显著回升，并将带动银价和铂价。