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[机构评论] 铝价波动空间加大

2024-05-06 15:03:50   来源:中国有色金属报 中金财富期货研究所   编辑:程波   查看:143
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简介:全球铝市场发生的一系列事件可能导致全球铝市场的价格波动加剧,海外铝价相对于国内铝价呈现出强势延续的态势,铝的内外价差进一步加深。随着铝价的不断上涨,消费端开始出现负反馈,铝加工企业的开工回升力度有所放缓,高铝价已经开始对市场需求产生一定的抑制作用。

(本文作者为中金财富期货研究所李小薇,摘自《中国有色金属报》2024年4月27日第5版)

 

3月份以来,铝价大幅上涨,既有宏观降息预期和基本面边际利好的影响,又有地缘政治愈演愈烈的推动。铝价基本面实际缺乏有效驱动。

宏观偏暖 有色金属价格普涨

宏观方面,由于美国CPI连续3个月超预期增长,市场对美联储6月份降息的预期已大幅降低。同时,PPI数据低于预期,对市场情绪有所提振。美国就业市场依然紧张,经济数据强劲,使得市场对美国经济的“软着陆”预期持续增强,对有色金属价格构成了利好。国内方面,近期包括我国制造业PMI在内的一系列经济景气指数连续回升,加之市场对政策扶持有所期待,宏观情绪维持偏暖状态。

进口关税提高  加剧铝价外强内弱

海关总署数据显示,今年3月份,中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨;1—3月份,出口未锻轧铝及铝材147.8万吨,同比增长7.4%。然而,美国呼吁对部分中国钢铁和铝产品加征25%的新关税,并开展部分行业的“301调查”。考虑到2023年我国出口至北美洲的铝材占整体出口比例的20%,如果美国新关税得以实施,可能会对我国铝材出口造成较大冲击,同时,将进一步加剧海外铝的短缺预期。

近期,英国和美国对产自俄罗斯的铝实施制裁,以及美国对中国铝制品提升关税的消息,都使得海外铝短缺的预期进一步升温。然而,鉴于“制裁俄铝”并非首次发生,市场可能会在短期内跟随外盘上涨。但从中期来看,我国铝现货供应将变得充足,这可能会对市场价格形成一定的压制作用。

云南复产持续有待验证

1—3月份,我国电解铝累计产量为1069.4万吨,同比增长6.8%;3月份,我国电解铝产量同比增长7.4%。由于铝价居高不下,电解铝厂的利润也持续保持在高位。2024年,新疆、山东和内蒙古等地电解铝厂持续保持满产状态。

与此同时,云南首批电解铝厂复产计划已基本落地,云南省内释放了80万千瓦的负荷电力,专供电解铝行业复产使用,这相当于折合电解铝年化产能约为52万吨。尽管云南地区积极鼓励铝厂复产,但由于近期干旱导致的电力供应负荷引发担忧,铝厂尚未全面展开复产工作,仍存在一定的复产空间。

目前,尚未有云南铝企业第二轮复产的明确消息,需要密切关注云南铝企业的复产节奏。此外,二季度,山东、内蒙古等地可能存在部分电解铝产能停产的情况,但这种产能的增减变化对铝价的影响或许相对有限。总体来看,未来云南的复产对铝价的压制作用可能较为温和。

消费表现弱复苏

3月份以来,下游行业呈现出季节性复苏的趋势。然而,近期铝型材行业的开工率出现明显的下滑迹象,这与往年的规律并不相符。这一现象主要是由于当前铝价高企,导致订单量减少,进而拉低了开工率。相比之下,铝板带箔加工企业的开工率则保持正常,并略有回升。

SMM数据,2024年3月,国内铝加工行业综合PMI为68.8%,不仅回升至荣枯线以上,而且增幅较大,表明铝加工行业的整体运行状况较为乐观。

3月份,地产投资数据依然维持低位。由于开复工节奏偏缓,国内地产投资额下降约10%。房屋新开工与施工面积继续保持着两成以上的同比收缩趋势。值得注意的是,以往表现相对较好的地产竣工项目也同比下降22%。这可能受2022—2023年地产新开工面积下滑的影响,同时,地方地产项目“白名单”政策的效力还未完全显现。

据中国汽车工业协会数据,3月份,国内汽车产销量分别为258.4万辆和245.1万辆,环比分别增长27.2%和24%,同比分别增长15.3%和9.7%。但是,汽车市场的国内有效需求尚未得到完全释放,特别是在传统燃油车优惠结束后,一季度汽车产销量表现相对一般。

总结

近期,全球铝市场发生的一系列事件可能导致全球铝市场的价格波动加剧,海外铝价相对于国内铝价呈现出强势延续的态势,铝的内外价差进一步加深。

随着铝价的不断上涨,消费端开始出现负反馈,铝加工企业的开工回升力度有所放缓,高铝价已经开始对市场需求产生一定的抑制作用。

与此同时,有色金属板块近期整体市场情绪较为热烈。然而,考虑到五一假期即将来临,市场可能面临一定的不确定性。

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